Pfizer демонстрира твърда смелост, необходима за спечелване през 2025 г. в M&A

На 22 септември Pfizer разгласи договорка за придобиване на акциите на обещаващия стартъп за медикаменти за намаляване Metsera за $5,5 милиарда В петък вечер Metsera повтори желанието си да се продаде на Pfizer. Тази поредност обаче опонира на дивото влакче в увеселителен парк сред тях.

Трета компания, датската Novo Nordisk, се опита да провали обвързването на Pfizer със личната си оферта, предизвиквайки спор, включващ голям брой правосъдни каузи и оплетяване под дългата сянка на администрацията на Тръмп.

Управителният съвет на Metsera изкуши ориста, като пусна Novo Nordisk назад в конфликта, откакто отменяне на по-ранен метод. Като образец за игра, това беше рисковано, защото можеше да подтикне Pfizer да се отдръпна и да му остави единствено офертата на Novo, с нейните регулаторни несигурности.

Вместо това гамбитът в последна сметка подтикна Pfizer да увеличи цената си. Акционерите на Metsera са видели, че незабавните парични средства, които Pfizer ще заплати, са скочили от $47,50 на акция в септемврийската договорка до ревизирани $65,60, спомагателни $2 милиарда общо. 

Сагата към този момент е потребен прозорец към пазара на сливания и придобивания през 2025 година: огромни компании, подготвени да подхващат огромни замахвания, с цел да завоюват, до момента в който се движат в невиждан политически и регулаторен развой, който може да бъде разликата сред триумф и неуспех.

В известието за пресата в петък, обявяващо, че усъвършенстваната оферта на Pfizer е призната, Metsera подлага на критика офертата на Novo като прекомерно рискова от антитръстовия закон вероятност, защото лекарството Ozempic на ухажора към този момент го направи водещ състезател в лекуването на затлъстяването. В известието се споделя, че бордът на Metsera е „ определил, че транзакцията, препоръчана от Novo Nordisk, съставлява недопустимо високи правни и регулаторни опасности “.

Това изглеждаше рационална преценка и в сходство с мнението му през лятото, когато Metsera преди този момент отхвърли оферта на Novo заради регулаторни опасения, с цел да избере първата договорка с Pfizer. 

Въпреки това през миналата седмица Metsera обществено съобщи, че е задоволително комфортно да одобри новата оферта на Novo, като даже съобщи в правосъдни документи, че антитръстовият риск е управляем.

По същия метод Pfizer употребява свои лични объркващи шахматни ходове. След като Metsera уточни, че е подготвена да се откаже от договорката на Pfizer за новата оферта на Novo, американският фармацевтичен колос се обърна към съд в Делауеър с аргумента, че конкурентната оферта би трябвало да бъде неотложно отхвърлена. Той твърди, че комплицираните условия на тази оферта за Metsera - огромен дял, последван от следващо цялостно изкупуване на Metsera - са прекомерно сладки, с цел да изпреварят директното изкупуване на Pfizer. И въпреки всичко, до момента в който Pfizer получи правосъдното чуване предишния вторник, той обаче беше решил да увеличи офертата си, макар че разказа офертата на Novo като „ демодиран рушвет “.

В поредни чувания предходната седмица съдът в Делауеър означи, че офертата на Metsera е провокирала нова война за наддаване, която не искаше да спре прибързано, защото и двамата бъдещи купувачи продължаваха да удрят своите съответни предложения. Pfizer в последна сметка надви в търга не посредством правосъдни разногласия, а просто като заплати повече. (Един професор-юрист срамежливо ми сподели, че в случай че Pfizer към момента има вяра в правосъдния си случай, може да съди Novo за „ непозволена интервенция “, с цел да си върне спомагателните 2 милиарда $.)

След това има фактор Тръмп. Както Pfizer, по този начин и Novo се пробваха да прегърнат сегашния президент или от принцип, или от прагматизъм. Без подозрение съзнавайки, че неговата ваксина против Covid ще бъде изправена пред офанзива от страна на някои в администрацията, основният изпълнителен шеф на Pfizer Алберт Бурла даже организира среща на управлението отвън обекта в курорта Мар-а-Лаго на Доналд Тръмп през януари като част от напъните да ухажва тогавашния предстоящ президент. И Novo беше в Белия дом предходната седмица, когато беше оповестена договорка за по-ниски цени на медикаментите за намаляване.

В развиване, което провокира любознание в общността на покупко-продажбите, Федералната комерсиална комисия на Съединени американски щати сподели на Pfizer и Metsera преди няколко седмици, че няма да има в допълнение антитръстово следствие на първичната им договорка, разчиствайки пътя за привършване през ноември.

Но това уведомление пристигна по време на затварянето на държавното управление, когато FTC нормално стопира връзките. Отделно писмо от FTC до Metsera, в което се показват опасенията по отношение на офертата на Novo, която Metsera в този момент цитира като решаваща, дойде предходната седмица, също по време на прекъсването. 

Novo в този момент сподели, че ще хвърли кърпата, откакто Metsera промени курса. Документите за скъпи бумаги скоро ще съдържат повече детайлности за това по какъв начин Metsera взе решение през тези последни безумни дни, което може би ще разреши на останалите от нас да научим повече за изменящите се позиции на компанията и нейния сполучлив любовник, както и за тактиките на голи кокалчета, които се изискват, с цел да спечелите тези дни в корпоративните покупко-продажби.

[email protected]